Všetko o investovaní

2 grafy, ktoré musí vidieť každý biotechnologický investor

Súvisiace kategórie

Výroba drog je stále ťažšia a v dohľadnej dobe to možno nebude jednoduchšie.

Začali by ste projekt, keby ste vedeli, že má len 13,8% šancu na úspech? Pre biotechnologické spoločnosti nie je v tejto veci príliš na výber, pretože je pravdepodobné, že liek vo vývoji prejde všetkými fázami klinických skúšok, aby sa stal komercializovaným.

Skutočnosť, že vývoj nových liekov je skutočne riskantný, však nie je novinkou pre väčšinu biotechnologických investorov. Ale fakt, že je stále ťažšie a drahšie vyrábať nové lieky, môže byť. Pozrime sa na dva trendy, ktoré demonštrujú, ako sa hra pre biofarmaceutiky stáva čoraz tvrdšou, aby pochopili, ako sa toto odvetvie časom mení.

Zdroj obrázkov: Getty Images.

1. Návratnosť výskumu sa zrútila

Výskum a vývoj (R&D) je činnosť biotechnologického priemyslu s chlebom a maslom, z ktorej pochádza väčšina príjmov a príjmov. To znamená, že je to priorita pre investície – dokonca aj vtedy, keď spoločnosti majú produkt na trhu. 

Podľa rozpočtového úradu Kongresu vynakladajú biofarmaceutické spoločnosti v priemere približne 25 % svojich príjmov na výskum a vývoj, pričom tento podiel sa od roku 2000 do roku 2019 zdvojnásobil a v priebehu času neustále rastie.

Ako príklad známeModerna(MRNA -1,58 %) minulo v roku 2021 viac ako 1,9 miliardy USD na výskum a vývoj, čo predstavovalo 10,7 % jeho ročného príjmu vo výške 18,4 miliardy USD, čo z neho robí pomerne nízke výdavky.

S rastúcimi rozpočtami na výskum je len jeden veľký problém. Každý dolár vynaložený na výskum a vývoj nejde tak ďaleko ako kedysi. 

Pozrite sa na tento graf:

Zdroj obrázkov: Statista.

Zatiaľ čo každých 10 dolárov vynaložených na vývoj nového lieku mohlo v roku 2010 vierohodne (v konečnom dôsledku) viesť k približne 1 doláru v príjmoch z predaja tohto lieku, v roku 2019 to bolo bližšie k návratnosti 0,18 dolára. 

A pamätajte, že väčšina spoločností nevyvíja vakcínu proti koronavírusu Moderna v rámci havarijného programu. Proces vývoja liekov často trvá viac ako desaťročie, takže investície do výskumu a vývoja, ktoré sa dnes realizujú, môžu trvať nejaký čas, kým sa vrátia.

Existuje niekoľko dôvodov, prečo výnosy z výskumu a vývoja za posledné desaťročie tak prudko klesli, no z pohľadu investorov sú tie najjednoduchšie dôvody v skutočnosti najdesivejšie. Veľká časť nízko visiacich plodov je už pozbieraná z hľadiska vývoja liečiva a čo zostáva, sú plody vyššie na strome. 

V angličtine to znamená, že mnohé zo stavov, ktoré sa dajú ľahko liečiť čerstvo vyvinutými liekmi, boli vyliečené. Zostávajúce choroby si teda vyžadujú vývoj komplexnejších liekov (ako sú biologické látky alebo konjugáty protilátka-liečivo), ktoré sú vo svojej podstate náročnejšie na testovanie, výrobu a úspešnú implementáciu.  

Všimnite si, že táto paradigma neznamená, že biotechnológovia sú odsúdení na to, aby časom zažili klesajúce zárobky alebo príjmy, keďže je čoraz ťažšie dosiahnuť prelomy. Spoločnosti totiž môžu kontrolovať ceny svojich liekov, čo im umožňuje zamerať sa na preferované marže. 

Znamená to, že priemysel sa stáva kapitálovo náročnejším. Na druhej strane bude pre podniky s menšou hotovosťou stále ťažšie realizovať svoje projekty plynovodov s prostriedkami, ktoré majú. Očakávajte, že sa biotechnológovia zamerajú na menej programov a očakávajú, že budú tvrdšie bojovať s vymačkaním regulačných schválení z každého programu, aj keď cesta môže byť náročná. 

2. Uvedenie drog na trh je (takmer) také drahé ako kedykoľvek predtým

Napriek vyššie uvedenému by si investori mali tiež uvedomiť, že cena za presun jedného programu od začiatku ku komercializácii sa v skutočnosti o toľko nezvyšuje v porovnaní so začiatkom posledného desaťročia. 

Poobzerajte sa:

Zdroj obrázkov: Statista.

V praxi to znamená, že lieky, ktoré sú schválené, zvyčajne vynaložia náklady na uvedenie na trh v priemere 2 miliardy USD. Väčšina týchto nákladov sa zvyčajne vynakladá v klinickom štádiu vývoja, pretože klinické skúšky majú tendenciu byť extrémne drahé.

Aby sme to vyrovnali s trendom zobrazeným v predchádzajúcom grafe, je dobré mať na pamäti, že náklady na úspešné programy už nerastú tak rýchlo. Ale keďže neúspešné programy sú bežnejšie ako kedykoľvek predtým, miera návratnosti výskumu a vývoja stále klesá. 

Samozrejme, je možné, že zlepšenia v dizajne liekov a rastúce vedecké zvládnutie biomedicíny zvrátia tento trend. 

Ale zatiaľ by som na to nestavil. To znamená, že ak má spoločnosť zároveň nedostatok peňazí a programov v klinickej fáze, často má matematický zmysel vyhnúť sa tomu, alebo aspoň zabezpečiť stávku diverzifikáciou cez niekoľko rôznych možností. 

Investori budú pravdepodobne musieť diverzifikovať svoje biotechnologické investície agresívnejšie ako kedykoľvek predtým.

Zanechajte svoj komentár
názov
E-mail
Komentujte